中国东方资产管理公司日前发布的《中国金融不良资产市场调查报告（2018）》（以下简称“报告”）指出，总体来看，短期内信用风险可能会继续释放，我国不良资产规模仍在继续上升，但是不良资产率的走势相对比较平稳，预计2018年银行不良贷款形势总体上略有好转。

　　不良资产走势平稳

　　报告指出，2017年，随着供给侧结构性改革的不断深化，“僵尸企业”市场出清、煤炭钢铁等传统行业去过剩产能、去杠杆等政策效果逐渐显现，国内企业的经营环境及盈利状况显著改善，债务负担明显降低。与此同时，商业银行通过加快坏账核销、设立债转股子公司、发行不良资产证券化产品等，加大不良资产清收和处置力度。在宏观经济企稳、风险管控加强等背景下，银行信贷资产质量总体相对平稳，拨备覆盖率和拨贷比显著高于监管要求。

　　数据显示，2017年年末，商业银行不良贷款余额为1.71万亿元，不良贷款率为1.74%，比2016年减少了0.01个百分点；非银行金融机构的类信贷不良资产规模增长较快，由于客户群体、风控能力等限制，不良资产比例要高于商业银行；非金融企业应收账款规模大幅攀升，平均回收期限略有延长，沉淀形成的坏账明显增多。

　　业内人士表示，从规模上来看，我国不良资产仍将继续上升，但是增速企稳，总体形势出现好转。

　　难言拐点来临

　　从资产管理公司视角来看，拐点来临判断为时尚早。从中长期来看，目前不良贷款率可能只是一次阶段性下探，未来3～5年仍将缓慢上升。

　　原因主要在于：一是造成此轮不良资产上升的重要因素尚未扭转，我国经济处于并将长期处于“L”形增长态势，结构调整阵痛继续，隐性不良资产规模巨大，存量不良资产出清的高峰并未到来；二是从生成机制看，短期内不良贷款率的基本稳定，或存在机构人为因素影响；三是强金融监管对非银行金融机构的影响仍在发酵；四是供给侧结构性改革不断深化，作为建设现代经济体系的主要任务，其在加速“僵尸企业”市场出清、去落后产能的同时，也降低了相关非金融企业应收账款的周转速度，增加了不良资产市场供给；五是我国不良资产率相对较低，随着经济结构优化升级，尽管出现一定程度上升，但仍处于正常范围。

　　不良贷款的行业分布相对集中。从规模上看，批发和零售业、制造业的不良贷款余额一直处于较高水平。其中，制造业和采矿业正是我国产能相对过剩行业，由于劳动力等生产要素成本提高、出口增速放缓，制造业面临竞争优势下降和市场扩张有限的双重压力。受美联储加息和美元走强预期的影响，国际大宗商品价格持续走低，叠加一系列去产能政策，煤炭等采矿业受到冲击，积累了一定的债务违约风险。

　　房地产领域的不良资产也同样值得关注。预计2018年我国房地产市场会继续承受较大压力，涉房不良贷款规模也可能会增加。

　　市场供需改变推升不良资产成交价格

　　报告预计，2018年金融不良资产成交价格相对账面价格为五折左右。不良资产包成交价格高企，虽然与其质量提升有密切关系，但更多地是源于市场供需明显改变，存在供需失衡。与上轮不良资产周期相比，此轮不良资产处置中的定价方法更加市场化。从供给方看，随着“三期叠加”、供给侧结构性改革深化等，不良资产存量及增量依然较大，但商业银行的处置能力有所提升，存在一定“惜售”心理；从需求方看，四大资产管理公司积极回归主业、服务实体经济，地方资产管理公司、民营资本、私募基金、产业基金等也加大收购力度，市场竞争程度明显提高，大量主体和资金涌入不良资产市场，显著推高了不良资产包价格。

　　需要关注的是，报告同时强调，资产包价格虚高降低了行业投资回报率，对于高资金成本的市场主体而言，盈利空间将受到大幅挤压，甚至会引发风险。