近年来，党中央、国务院高度重视金融工作，不断深化金融体制改革，着力推动金融服务实体经济，取得明显成效。但目前，实体经济融资成本仍然偏高，现实当中融资难、融资贵等问题依然存在。作为一名金融研究人员和实务工作者，结合自身工作实际，就实体经济融资成本高的主要原因以及如何降低融资成本谈一点自己的看法。

一、当前实体经济融资成本偏高的主要表现

具体表现在“三高”：资金来源成本高、资金运用成本高、资金中介成本高。

资金来源成本高：西方很多国家实行低息或零息存款政策，而我国一年期基准存款利率为3%。各商业银行为争夺客户，一方面普遍上浮存款利率，一浮到顶，幅度达10%；另一方面纷纷推出理财产品，成本一般高出同期存款基准利率一倍左右。2011年至2013年，贵州省金融机构（以四大国有银行为例）一般性存款平均付息率逐年攀升，分别为1.25%、1.40%、1.53%。

资金运用成本高：经营好的国有企业和民营企业一般能以基准贷款利率6-7%融到资金，但很少享受下浮优惠，且仅下浮5%。特别是中小微企业以及“三农”等薄弱环节，银行贷款一般均在基准利率上浮20-50%，个别企业甚至上浮80%。直接融资成本也在上升，2013年初至2014年3月末，贵州省内企业短期债券融资成本从4.7%上升至7.4%，中长期债券融资成本从6.1%上升至8.5%。影子银行融资成本在10-15%之间。民间资金成本更高，个别月息甚至高达3-5分。

资金中介成本高：小微企业很难从银行获得信用贷款，一般需要提供抵押和融资担保。而融资担保费率在2-3%，被担保企业还需提供10-20%的保证金，加上财务审计费、抵押物评估费及登记费等其它费用，又将企业融资成本推高3-5个百分点。

二、当前实体经济融资成本偏高的主要原因

当前实体经济融资成本偏高表现在金融，但根子在经济发展方式还未根本转变和投融资体制机制不健全，是经济金融发展转型期综合问题的外在表现，是“三期叠加”亟需解决的阶段性矛盾。我们认为，四个结构性“不协调”问题是导致当前实体经济融资成本偏高的主要原因。

（一）信贷资金供给与企业融资需求不协调。需求方面，我国发展仍处在可以大有作为的重要战略机遇期，工业化、城镇化持续推进，区域发展回旋余地大，西部欠发达地区和全国广大农村地区交通水利等重大基础设施建设的刚性投资需求巨大。供给方面，货币宏观总量宽裕，但微观流动性偏紧。以贵州为例，今年一季度在黔各银行实际贷款额度只占已审批规模的10-40%。供求矛盾拉高总体资金成本，推动均衡利率水平上升。从国际上看，我国基准利率水平远高于美国、日本、德国等发达国家，但低于韩国、印度、巴西等国，这说明新兴经济体资金供求关系属于卖方市场，总体资金价格偏高。从我省来看，信贷资金加权平均利率从2013年初的7.8667%逐步上升至今年一季度末的8.1172%。

（二）信贷融资结构与企业结构不协调。我国金融体系以大银行为主，全球1000家大银行中，我国大陆就有110家，相当于印度（36家）、墨西哥（12）和东盟10国（63家）的总和，而中小金融机构数量较少。以大银行为主的金融体系导致信贷资源过度向重资产行业、大企业倾斜，轻资产行业、小微企业难以获得银行贷款。在当前经济转型升级阶段，由于信贷规模控制，大银行往往优先贷款给大型国有企业、地方政府平台公司，对中小微企业的挤出效应更加明显。

（三）融资渠道与多元化的融资需求不协调。我国融资渠道以间接融资为主，直接融资渠道狭窄、规模偏小，债券市场不统一，场内市场容量有限，场外市场不发达，区域股权市场刚刚起步，还不活跃。不同类型的企业、企业发展的不同阶段决定了融资需求的多元化。以美国为代表的主要发达经济体的发展经验表明，在支持创新、配置金融资源方面，资本市场比银行体系更有效率，当前发达经济体直接融资占比达50%以上。2013年我国银行本外币信贷新增规模占社会融资总规模比重达55%，企业债券和股票融资仅占12%。银行表外业务和信托公司、证券公司资产通道类业务迅速发展，拉长了资金交易链条,抬高了融资最终成本。

（四）融资环境与降低融资服务成本要求不协调。主要体现在信用体系不健全，导致融资服务成本增加。在美国等信用体系完善的国家，金融机构可以快速获得企业和个人真实的资信情况，从而能提供低成本的资金支持。由于我国信用信息分散在人行、工商、税务、司法、发改等多个部门和机构，尤其是中小微型企业、“三农”和个人的有效信用信息不足，导致金融机构对融资主体的信用评价难度大、成本高，普遍采取利率上浮、第三方担保等风险控制措施。与此同时，我国第三方评级不发达、公信力不强，企业第三方评级结果在各银行机构的采信度很低，银行仍需做内部评级，增加了银行成本和企业融资成本。

三、降低当前实体经济融资成本的政策建议

解决当前实体经济融资成本偏高的问题，归根结底还是要按照十八大和十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》精神，以市场化改革为主线，以优化融资结构为突破口，以扩大金融开放为方向，“疏堵”并举，标本兼治，逐步建立与经济社会发展融资需求相适应的现代金融体制，从根本上解决融资难和融资贵的问题。

（一）紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用这一主线，加快推进利率市场化改革。只有坚持利率市场化改革，实体经济融资成本才能出现根本性下降。一是完善国债发行。优化国债期限结构，合理确定发行规模和利率，进一步丰富投资者类型，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，充分发挥其调节基础利率、稳定金融市场的重要作用。二是央行的宏观调控目标应从货币总量转向利率水平。完善央行利率调控框架和利率传导机制，加快实现金融产品与服务的市场化定价。

（二）以优化融资结构为突破口，着力提高金融服务实体经济的效率。一是提高直接融资比重。建立统一规范的债券市场，取消企业债审批制。扩大中小企业集合债券、集合票据和短期融资券的发行规模。积极发展区域性股权市场，构建符合当地经济发展状况和企业经营特点的多层次资本市场。二是规范影子银行。促进金融机构理财业务向标准化债务性和投资性产品转化，完善小贷、融资担保、典当、融资租赁、互联网金融的多部门监管协同机制和监管框架，将其纳入社会融资总规模。三是有效匹配融资结构和产业结构。加大对先进制造业、战略性新兴产业、“三农”和中小微企业等领域的资金支持力度，提升信贷资金运用效率。

（三）适度扩大社会融资规模，为实体经济发展提供数量充足、价格合理、来源稳定的资金供给。一是适度增加流动性。保持信贷规模适度增加，提高存贷比上限、降低法定存款准备金率，增加支农再贷款和再贴现额度。二是降低准入门槛。大力发展为“三农”和中小微企业等薄弱领域服务的中小金融机构，彻底消除所有制歧视，降低民营资本进入金融领域的门槛，构建多层次、差异化、广覆盖的金融组织体系。三是解决缺信息和缺信用的“两缺”问题。整合人行、发改、司法、工商、税务以及区域股权市场等各部门的信息，搭建中小微企业综合信息共享平台，建立小微信用征集发布体系。大力发展政策性融资担保机构。

（四）多管齐下，综合运用财政、税收、货币、监管政策，有效解决实体经济融资成本偏高的问题。一是增加财政投入。加大财政贴息、费用补贴和风险补偿力度，引导私募股权和风险投资基金投资有潜力的中小微企业。二是加大税收优惠。强化对小微金融服务的正向激励，对小微企业不良贷款核销给予特殊支持，建立税前快速核销机制。三是提高货币政策执行灵活性。适当提高西部地区地方法人金融机构存款准备金动态调整政策的容忍度，降低监测频度。四是实施监管政策激励。在金融机构业务准入、风险资产权重、不良率管理、金融创新等方面实行差异化监管，鼓励金融机构开发低资本占用的融资产品，调动金融机构服务小微企业的积极性和创造性。

（五）深化投融资体制改革，有效控制过度投资、过度融资、过度考核，建立科学有效的投融资激励和约束机制。一是控制过度投资。合理控制地方政府负债行为，加强融资平台举债、运营和偿债管理，提高市场化运作水平。加快推进国企改革，去除政府隐性担保，防止政府信用滥用。打破刚性兑付，建立收益和风险相适应的投融资机制。二是控制过度融资。控制资金过多进入房地产、产能过剩行业以及僵尸企业。三是控制过度考核。金融机构要兼顾自身效益、经济效益与社会效益相统一的原则，不能单纯搞利润崇拜，适度提高小微企业不良贷款容忍度，建立科学有效的绩效考核机制。

（六）扩大金融对外开放，提高我国金融治理能力，有效利用全球金融资源为我国实体经济服务。一是完善人民币汇率市场化形成机制。建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。二是推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度。三是在控制风险的前提下，适时允许企业通过发行境外人民币债等方式获得海外低价资金，作为国内信贷资源的有效补充。四是进一步推动人民币跨境使用，逐步开展个人境外直接投资试点，大力支持企业“走出去”，帮助企业规避汇率风险，降低财务成本，提高盈利能力。

（作者系贵州省人民政府副秘书长，贵州省人民政府金融工作办公室主任）