挖掘不良资产的潜在机会，除了四大资产管理公司（AMC）以及地方资产管理公司，参与者日渐多元，不良资产处置渠道也更丰富。9月6日，银行业首单不良资产收益权转让业务落地。根据银行业信贷资产登记流转中心公告，此单业务是江苏银行发起，由华能贵诚信托公司设立资金信托计划，受让江苏银行不良资产收益权。江苏银行、华能信托都是首批不良资产收益权转让试点机构。 

　　信托探索不良资产投资潜力 

　　不管在任何时候，防控金融风险都是金融机构的重要任务。当前银行系及其他非银金融机构不良资产率增加，市场关注也与日俱增。相关监管部门也表示，要加大不良资产处置力度，积极拓宽不良贷款处置渠道。可以看到，AMC在上一轮不良资产处置中发挥了主要作用，是银行当前利用外部资源处置不良资产的主要途径，但除传统渠道之外，金融机构也加大了不良资产证券化产品和不良资产收益权转让的探索力度。 

　　上述不良资产收益权转让业务资产原始金额4.245亿元，实际转让金额2.54亿元，信托计划分优先级和劣后级，由合格机构投资者认购，江苏银行作为资产服务机构负责对基础资产进行管理，为银行依法合规化解不良资产开辟了新渠道。据介绍，不良资产收益权转让业务是指银行业金融机构按监管要求以所持不良资产对应的本金、利息和其他约定款项的权利作为流转标的，经银登中心备案登记后进行转让，并由受让方继受的业务。 

　　在此之前，信托公司已在不良资产证券化方面有所尝试。兴业信托与中国银行合作在全国银行间债券市场上发行中誉2016年第一期不良资产支持证券，发行规模为3.01亿元，其发行标志着自2008年以来一度暂停的商业银行不良信贷资产证券化的正式重启；光大信托也尤其重视特定资产证券化，光大信托总裁闫桂军在接受记者采访时表示，自去年5月份以来，光大信托与多家金融机构就不良资产证券化和特定资产证券化业务成功实现了市场发行，先后落地近百笔业务，目前资产证券化规模300多亿元。 

　　据闫桂军介绍，在取得私募基金管理人资格后，公司备案了一只不良资产处置基金，主要想从根本上解决存量不良资产问题，光大信托也会与AMC合作收购一些市场化不良资产，完善盈利模式。 

　　不良资产转让方式仍需拓展 

　　其实，不只是银行或非银行金融机构，新兴的互联网金融机构也看中了不良资产这块市场。一方面，互联网金融平台着手不良资产处置；另一方面，AMC也借助互联网手段开展业务创新。2015年，信达、华融陆续入驻淘宝资产处置平台，通过网络平台处理不良资产；而以互联网渠道为主的全新不良资产处置平台也在短短一年内增至数十家。但实际运行过程中，一些创新实践方面处置效率仍处较低水平。 

　　一位业内人士告诉记者，以互联网方式参与不良资产处置从无到有，但是互联网平台尚无批量处置不良资产的权限，自身也缺乏不良资产处置经验。不过，任何单一的业务模式都无法承受庞大规模之重，目前也没有出现模式清晰、业务链条完整的综合性处置平台。 

　　对于银行处置不良资产的另一常用方式——资产证券化，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，资产的质量、真实的价值、未来现金流的收入等都是不确定的，所涉及的交易环节和需要的中介服务等都比普通的资产证券化要复杂得多。因此，制定更加严格的制度、引导透明的信息发布和信息调查等是开展试点的先决条件。 

　　而对在资产证券化中以SPV（特殊目的机构）角色出现的信托公司而言，也应特别注意可证券化基础资产的质量风险，加强对基础资产的甄别和管理，否则可能导致证券化一开始就存在风险隐患。 

　　主体与渠道将更加多元化 

　　就金额以及占比看，AMC仍然是不良资产处置的主角，一些民营机构受限于法律监管和国资要求，尚不能完全进入银行不良处置市场。业内人士认为，传统的不良资产处置需要转型以适应生产力和生产关系的革新。 

　　相关政策要求，“适当调整不良资产转让方式、范围及户数等方面的规定，逐步增强地方资产管理公司处置不良资产的能力，完善不良资产转让政策，提高不良资产转让的效率和灵活性”。业内人士认为，从宏观经济态势和互联网金融的发展来看，未来不良资产处置的互联网化必将成为一个趋势，而且不良资产因借贷主体或债务主体的不同应产生不同的处置渠道及方法，参与主体多元化也可能成为大势所趋。 

　　而就处置渠道而言，不良资产证券化也被认为是一个重要方向。厦门信托总经理李自成表示，资产证券化是信托转型方向之一，所以公司成立专门部门专做资产证券化业务，其中之一就是不良资产受益权转让业务。“资产证券化业务需要相应资质，而且业务受托人就是信托公司，具有排他性，这是信托的优势之一。” 

　　还有银行业人士建议，开展不良资产处置的关键是要建立一个跨市场、跨地域、跨行业的新生态，利用包括资本市场、互联网渠道、联合化解在内的多种模式，提高不良资产处置的效率和市场化水平，最终实现“用时间换空间”和“用空间换空间”的不良资产处置新模式。另外，相关监管部门也应做好不良资产处置的顶层设计，运用市场化机制和手段化解不良资产。